首創證券推遲打新是何緣由？發行價對應市盈率較高問題待解

　　11月21日訊(記者 劉超鳳)【首創證券(601136)、股吧】將網上網下打新推遲至12月13日，推遲約三周，主要系發行價市盈率高于行業平均市盈率。

　　首創證券與保薦機構國信證券協商確定首次公開發行價格為7.07元，對應市盈率為22.98倍，高于行業近一個月的平均值(13.86倍)。首創證券表示，根據有關規定，發行人和保薦機構須進行三周的風險披露，才可安排申購。

　　近來，上市或融資成為很多券商的重要任務。滬上某券商人士表示，“券業集中度越來越明顯，大券商或上市券商近幾年抓住機遇融資，擴充自身資本金，大大提升了抗風險能力和業務潛力，中小券商的發展空間越來越狹窄。一些非上市券商希望通過上市補齊這塊短板。上市也是融資的主要途徑?！?/p>

　　首創證券也面臨類似問題，并在公告中提到，“公司資本規模偏小問題較為突出，公司亟需通過本次發行上市彌補凈資本規模不足的劣勢?！?/p>

　　首創證券延遲打新時間

　　首創證券推遲了路演和打新時間。首創證券11月21日發布公告稱，原定于本周一舉行的網上路演推遲至2022年12月12日，原定于本周二進行的網上、網下申購將推遲至2022年12月13日。

　　首創證券IPO打新推遲，主要系發行價對應市盈率高于行業平均市盈率。根據公告，首創證券與保薦機構國信證券協商確定首次公開發行價格為7.07元，網下發行不再進行累計投標詢價。本次發行價對應的2021年攤薄后市盈率為22.98倍，高于中證指數發布的證券行業最近一個月的平均靜態市盈率(13.86倍)。

　　針對市盈率高的情況，根據《關于加強新股發行監管的措施》，發行人和主承銷商應在網上申購前三周內連續發布風險公告，且每周至少發布一次。因此，網上網下打新時間進一步延遲。

　　同日，首創證券發布了第一次風險公告，提示可能存在未來發行人估值水平向行業平均市盈率回歸，股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

　　首創證券還對比了七家券商，包括第一創業、紅塔證券、南京證券、國聯證券、財達證券、中原證券、華林證券，這七家券商2021年靜態市盈率在23.76倍至37.01倍之間，平均值為39.82倍。

　　首創證券本次擬公開發行股票27333.38萬股，占公司股份總數的比例為10%，成功發行后，首創證券總股本增至27.33億股。啟動回撥機制前，網下、網上初始發行數量分別占比70%、30%。

　　資管業務是首創證券的優勢業務

　　首創證券11月11日獲證監會IPO批文，并火速開啟上市事宜，將成為證券行業第42只A股上市券商。

　　根據公告，首創證券的控股股東為首創集團，持有其63.08%的股權。其他股東包括京投公司、京能集團、城市動力、安鵬投資。首創集團、京投公司、京能集團均為北京國資委控制的主體，新發股份后，三家股東累計持股降至82.39%，其中首創集團的持股比例將降至56.77%。

　　2019年至2021年度自營業務是首創證券的主要創收來源，去年投資類業務高達10.58億元，占總營收的比例高達50.08%。今年市場行情不佳，投資類收入上半年僅有1.85億元。

　　業務結構上，資產管理類業務、零售與財富管理類業務(簡稱“財富業務”)相對穩定、平衡，過去三年的營收占比在20%上下。今年上半年，首創證券的資管業務增長較為明顯，資管規模突破千億，資管收入高達3.19億元，占比達42%，全年規模和收入均有望創新高；財富業務上半年收入22.17億元，占比達29%。

　　中國證券公司數量眾多，各項業務競爭十分激烈，行業競爭格局呈現以下特征：盈利模式相對趨同，業務同質化競爭激烈；分類監管支持差異化發展；外資持股比例放松，有望推動行業轉型升級；資本實力成為行業競爭的關鍵因素。

　　從行業來看，國內目前有超過100家證券公司，首創證券的總資產、凈資產、營收等排名均在60名上下，2021年凈利潤排名第43位，凈資產收益率排名第26位。資管業務作為首創證券的優勢業務，市場份額的排名居第21位。

　　上市融資擴充資本金

　　今年已有東莞證券、信達證券、首創證券先后過會。另有財信證券、渤海證券、華寶證券和開源證券仍在IPO排隊。

　　“上市是券商融資的主要手段。非上市券商發行股權的流程非常復雜，認購人購買和賣出股權都要監管部門同意，流動性受限；中小非上市券商也很難找到認購方出資，除非是控股券商或謀求未來上市的財務增值，總體而言是比較困難的?！鼻笆鋈瘶I人士表示。

　　近年來，券商股債融資也是“如火如荼”。據記者統計，今年上半年，券商股權融資規模約為629億元，超過去年全年(579億元)。截至今年9月末，已有8家A股上市券商完成股權再融資，累計規模約為806億元，加上在途的募資計劃，年內股權融資規模有望突破1300億元，并且很有希望超越過去兩年之和。

　　券商大手筆融資也令業界羨慕不已。中金公司今年9月份公告擬配股270億元，僅次于“券業一哥”中信證券2021年發布的280億配股計劃，超過東方財富158億可轉債。中信證券、中金公司也成為A股配股募資史上規模超200億元的第四家、第五家上市公司。

　　擴充資本金是券商業務發展的天然動力，監管部門對此有明文規定。上市后，券商通過股權或債券融資方式，可以進一步做大資本金，發展業務后又可進行融資。反之，非上市券商鮮有融資渠道或融資不暢，業務發展后勁不足，更難以上市或融資，進入惡性循環。